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9名股东“发难”,要求罢免董事长!新潮能源风波再起

(原标题:9名股东“发难”,要求罢免董事长!新潮能源风波再起)

4月30日,是新潮能源召开2019年度股东大会,董事会、监事会换届的大日子。而在距离换届半月前的4月16日、17日,公司收到共9名股东发来的增加股东大会临时议案,提请选出新的董事、监事共10人,并要求罢免现任董事长刘珂和董事刘斌。18日,部分股东还召开了记者会。

2019年7月,新潮能源10股东提请罢免现任董事长刘珂等五名董事和一名监事后未遂,此次,新潮能源控制权风波又起。

新潮能源19日下午召开了董事会,9名董事对股东所提临时提案均投出反对票。

风起股东大会前

19日晚,新潮能源发布多份公告,揭示了近日公司的控制权风波。

4月16日,新潮能源董事会收到《关于增加山东新潮能源股份有限公司2019年年度股东大会临时议案的函》,以下简称提案1。提案1中提名了新的董事会、监事会成员,提请选举刘魁、谢力、张飞、傅斌、李文新为公司非独立董事,选举周大勇、周德来、李昱为公司独立董事,吴海峰、陈启航为公司监事。

议案1由股东深圳市金志昌盛投资有限公司(以下简称金志昌盛)(受宁波国金阳光股权投资中心(有限合伙)委托)、绵阳泰合股权投资中心(有限合伙)、上海关山投资管理中心(有限合伙)、杭州鸿裕股权投资合伙企业(有限合伙)提交。

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提出提案1的5股东所持新潮能源股份

  因金志昌盛是接受宁波国金委托,所以上述5名股东合计持有公司10.03%的股份,宁波国金、金志昌盛分别持有公司6.39%、1.77%股份,其余3名合计持有公司1.87%股份。

在4月17日,新潮能源邮箱又收到一份《关于增加山东新潮能源股份有限公司2019年年度股东大会临时提案的函》邮件,以下简称提案2。内容有两项,针对现任董事会成员刘珂和刘斌,分别为刘珂不适合继续担任公司董事长、董事,不适合被提名为公司第十一届董事会非独立董事;刘斌不适合继续担任公司董事,不适合被提名为公司第十一届董事会非独立董事。根据邮件所载内容,落款为:宁波驰瑞、宁波善见、绵阳泰合、隆德长青向公司提请增加临时议案。四名股东合计持有公司3.22%股份。

提案2提议刘珂、刘斌不适合继续进入董事会,而提案1则提名新的董事会、监事会成员。在大半年前,即2019年7月,新潮能源10股东提请罢免现任董事长刘珂等五名董事和一名监事,但后来此事被否。看得出来,这是去年7月份公司控制权之争的延续。

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提出提案2的4股东所持新潮能源股份

  两组提案均被否决

9名股东的两组提案恰似镜花水月。19日,新潮能源召开临时董事会议,公司董事9人全部出席,9人对上述两项提案均投出反对票,予以否决。

那么,为何董事会9名成员会否决两项提案。公告中称,对于否决提案1,公司董事会收到临时提案后,进行了全面核查,并就相关问题向律师事务所进行了询问。核查结果为,金志昌盛无权代表宁波国金代为提交临时议案提名董事及监事候选人。2015年,公司曾与宁波国金签署《发行股份及支付现金购买资产协议》,宁波国金自愿将其持有新潮能源股票期间向新潮能源提名董事、监事候选人的权利(以下称提名权)予以放弃。宁波国金放弃提名权之后,又将其已放弃的提名权再行授予或委托金志昌盛行使是无效的。

另外,临时议案上加盖的金志昌盛印章真实性存疑,且金志昌盛决策权利受限、其所持股票存在争议纠纷与司法限制,故其向公司提交临时议案的行为的合法性与有效性无法得到支撑与确认,存在重律瑕疵。

奥康投资是金志昌盛的债权人和100%的股权质押人,据悉其与金志昌盛之间存在对金志昌盛就新潮能源相关事项决策权利进行限制的协议安排。金志昌盛向新潮能源提交提案行为未根据相关协议安排事先通知奥康投资并取得其书面同意。

扣除金志昌盛及宁波国金所持股份之后,剩余3名提案人合计持有新潮能源股份约1.87%。故临时提案已明显无法满足《公司法》、《公司章程》规定持有3%以上股份才能向股东大会提交临时议案的要求。

对于提案2,董事会否决理由为,提案要求罢免刘珂、刘斌,但董事会任期届满即将在股东大会中进行换届,无需单独议案;而且,董事会已提交公司2019年度股东大会的《关于选举第十一届董事会非独立董事的议案》已事实上涵盖了刘珂及刘斌是否担任公司董事职务的审议事项;提案也不属于《公司法》及行政法规、部门规章、公司章程规定的股东大会的职权范围;另外,该临时提案与已提交公司2019年度股东大会的《关于选举第十一届董事会非独立董事的议案》产生互斥,即针对同一事项提出不同的提案。

德隆系身影浮现

提案1中涉及的董事候选人名单中,傅斌、刘魁两人的背景值得关注。

资料显示,傅斌在德隆事发前曾在德恒证券任职,其后受德恒证券派遣前往德隆下属公司中富证券担任管理职务。上述两家证券公司作为德隆控制的主要融资平台,在2005年被中国证监会撤销。资料显示,傅斌的父亲是新德隆系主要资金募集平台杭州索思邦投资管理有限公司1/4股权持有人,另外3/4的股权是由当年德隆时期干将张业光(亲属代持)、郭建伟(亲属代持)、朱晓红持有,张业光(资本市场永久禁入)和郭建伟(资本市场10年禁入)因当年德隆事件被分别判刑4年。

天眼查显示,刘魁个人的最大两个投资,一个是珠海润霖创业投资合伙企业(有限合伙)(简称珠海润霖),一个是承德湛坤实业控股有限公司(以下简称承德湛坤)。

珠海润霖注册资本2.5亿元,刘魁出资近1.2亿元,是最大的出资人。珠海润霖前任实际控制人为德隆系旧部江发明,是刘魁妻弟。在德隆系介入ST斯太过程中,该公司作为德隆系股东之一参与了对博盈投资的改组。

承德湛坤注册资本1亿元,刘魁持股占比90%,该公司是刘魁投资权重第二大的企业,刘魁也是该公司执行董事、法定代表人。工商资料显示,承德湛坤是承德天宝矿业集团有限公司(以下简称天宝矿业)股东,持股比例19.55%。

新潮能源知情人士提供了一份由上述中小股东散发的《资产重组实施建议书》,该重组方案建议公司退出油气行业,进入铁矿采选行业,经董事会审议决策后,处置境外油气资产,并收购天宝矿业。建议书显示,天宝矿业位于河北承德,下辖6家露天铁矿。

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天宝矿业的股权结构

  工商资料显示,天宝矿业现任法人代表是德隆元老张国玺、监事为李世新。在新潮能源投资哈密合盛源铁矿6亿元投资损失一案中,张国玺和李世新分别为哈密合盛源股东和法人代表。据知情人士反映,截至2019年,天宝矿业累计7年亏损,下辖6家铁矿中多家安全生产许可证、排污许可证、取水许可证于2019年内到期,是否符合当地产业政策而获得延续情况不详。

上交所监管工作函提要求

新潮能源还公告,公司已收到上交所监管工作函。内容有两条,一条针对股东大会召集人,一条针对提案的股东。

监管工作函中称,根据《公司法》《上市公司股东大会规则》和公司章程的相关规定,符合条件的股东可以在股东大会召开10日前提出临时提案并书面提交召集人,临时提案的内容应当属于股东大会职权范围,并有明确议题和具体决议事项。提案程序和提案内容等在形式上符合上述规定的,召集人应当在收到提案2日内发出股东大会补充通知,公告临时提案的内容,不得无故设置障碍。

公司董事会根据相关规则,审慎、妥善处理相关股东提请增加临时提案事项,保障股东合法依规行使股东权利,勤勉尽责,维护全体股东利益,保证公司内部治理规范运作。

另外一条为,提案股东应当按照法律法规和公司章程的有关规定,合法依规行使股东权利。对公司目前治理决策有异议的,应当通过合法、有效的渠道理性表达诉求,不得滥用股东权利损害公司和其他股东利益,不得不当影响公司正常经营运作。

19日晚,新潮能源还发布了一份媒体报道澄清公告,有媒体报道公司拒收部分股东提交的临时提案,公司工作人员对公证人员进行威胁,公司对临时提案的内容进行篡改。对此,公司声明,媒体报道内容与事实严重不符。公司已履行信披义务,针对临时提案做出了不予提交年度股东大会进行审议的决定并在指定媒体进行了公告。报道所称的拒收(材料)、对提案内容进行了篡改均与事实严重不符。公司员工并不存在报道所称的威胁情形。

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上市公司易主现新“玩法” 锁价式定增成标配

(原标题:上市公司易主现新“玩法” 锁价式定增成标配)

停牌一周的铁汉生态昨日晚间公告,拟向中国节能集团、深圳投控共赢基金非公开发行不超过6.02亿股,募集资金不超过18.06亿元。稍早之前,铁汉生态实控人刘水方面已宣布拟向中国节能集团协议转让3.11亿股。在此次定增完成后,中国节能集团及其一致行动人持股比例将升至26.46%,成为铁汉生态新的控股股东,国务院国资委成实控人。

这一种新的上市公司易主方案有风行趋势,锁价式定增是标准配置,再辅以协议转让、表决权委托等措施完成控制权变更。

据证券时报·e公司记者不完全统计,《上市公司非公开发行股票实施细则》2月14日修订实施后,已经至少有碧水源、*ST敦种、赛轮轮胎等10家上市公司披露控制权变更方案(或意向),实施锁价式定增是重要一环。这种方式尤其获得国资追捧,有5家上市公司的新实控方为央企或地方国企。

逐一梳理类似案例发现,该易主方案最大的特点是新主将资金直接注入上市公司,而非原实控人,这和市场通常所理解的买壳卖壳完全不同。

方案的创新折射了市场的变化,定增式易主显著降低了买方成本,控制权交易由溢价变成了折价。不过,证券时报·e公司记者也注意到,在定增式易主方案搭配的协议转让中,仍有部分案例存在高溢价现象,定增发行价远低于协议转让价。此外,部分案例协议转让接盘方或为新主隐匿的关联方,而公告中并未给予充分的披露。

定增式易主频现

在2020年之前,定增式易主并非完全没有,但从未集中出现。2月14日,证监会公布《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的决定》,再融资新规正式出炉,上市公司向控股方、潜在控股方、战略投资者非公开发行股票,定价基准日可以为董事会决议公告日,定价可享八折优惠,锁定期减半至18个月。此后,定增市场被激活,无论是数量还是融资规模,都较前期井喷。

在此背景下,定增式易主方案受到追捧。据证券时报·e公司不完全统计,在再融资新规出炉后,已有*ST敦种、赛轮轮胎、海伦哲、东方锆业、*ST罗普、铁汉生态、新文化、佐力药业、碧水源、莱美药业等10家上市公司披露控制权变更方案,实施锁价式定增是其中重要一环。

逐一梳理类似案例发现,定增式易主方案最大的特点是新主将资金直接注入上市公司,而非原实控人,这和市场通常所理解的买壳卖壳完全不同。高禾投资管理合伙人刘盛宇认为,交易方式变化背后是市场的变化,传统的协议转让易主是帮原股东套现退出,新方案将资金注入上市公司是政策鼓励的方向。新修订的《上市公司非公开发行股票实施细则》第七条将潜在控股股东与控股股东、战略投资者并列。

在早前易主案例中,控制权转移一般较二级市场价格有溢价。但在定增式易主案例中,潜在控股方可享受发行基准价八折优惠,入主成本大幅降低。价格产生变化的根本原因还是市场在发生变化,随着创业板借壳上市政策上放开、IPO堰塞湖消解等一系列因素,壳资源不再稀有,买卖双方话语权强弱转化,交易方式随之改变。在新主强势的情况下,放眼长远,更愿意将资金直接注入上市公司,而不是助力卖方套现离场。由于自身持股比例仍较高,原控股方收益、风险并存,也会继续留守上市公司,共同促进公司发展。

如佐力药业的定增式易主方案还加入了业绩对赌。佐力药业拟向浙医健非公开发行6086.25万股,募集资金2.72亿元,用于偿还银行借款及补充流动资金。与此同时,佐力药业控股股东俞有强拟向浙医健协议转让7.11%股份,并放弃剩余股份对应表决权。双方还约定,待限售解除后,俞有强再向浙医健转让7.89%股份。俞有强承诺并保证佐力药业2020~2022年调整后净利润分别不低于5000万元、6000万元、7200万元或累计总额不低于1.82亿元。

在首期协议转让股份完成过户后,俞有强、浙医健双方将改选佐力药业董事会,浙医健提名9名董事中6名,获得控股权。俞有强方面并未退出,对属于业务经营部分的核心岗位(如研发、生产、经营等管理岗位)仍由其向董事会推荐。双方还约定,应当支持对方推荐的人选并协助促使该等人员当选,业绩承诺期内保持上市公司经理层的稳定。

东方锆业的易主方案亦较有看点,去年底成为第一大股东的龙蟒佰利携手东方锆业3名高管,通过认购定增份额实现了对东方锆业的共同控制。东方锆业日前公告,公司拟向龙蟒佰利、冯立明、黄超华、谭若闻、正盈智能非公开发行股票1.65亿股,募集资金7.99亿元,用于补充流动资金及偿还公司有息负债。在此次发行前,东方锆业无控股股东、实控人,龙蟒佰利为第一大股东,持股15.66%。其他发行对象中,冯立明为东方锆业董事、联席总经理,黄超华为董事、联席总经理,谭若闻为董事。根据公告,龙蟒佰利、冯立明、黄超华和谭若闻已经订立一致行动协议,此次发行完成后将合计持有东方锆业2.32亿股,占总股本的29.55%,成为控股股东,共同取得公司控制权。

国资接盘占半数

证券时报·e公司记者发现,国资在此轮定增式接盘潮中尤为活跃,占统计内案例的50%,包括*ST敦种、佐力药业、莱美药业、铁汉生态等5家公司,接盘方涉及央企、北京国资委、浙江省国资委、广西省国资委等。

锁价定增意味着确定性,有助于国资推进内部审核程序。刘盛宇向证券时报·e公司记者表示,以前易主交易标的多是壳资源,主要是民营资本在参与,现在也有很多优质公司,主要是国资在参与。如碧水源,市值超过300亿元,体量较大,并非传统意义上的壳资源。

*ST敦种是最新案例,该公司4月15日晚间披露预案,拟向首农股份非公开发行不超过1.58亿股,募集资金不超过4.62亿元,用于补充运营资金和偿还银行贷款。此次发行前,*ST敦种的控股股东为酒泉农业,占发行前总股本的12.92%,首农股份未持股。完成发行后,酒泉农业持股比例将被稀释至9.94%,首农股份持股比例23.08%,成为新的控股股东。北京市国资委通过北京国有资本经营管理中心间接控制首农股份,将取代甘肃省国资委成为*ST敦种实际控制人。

*ST敦种此次定增发行价为2.92元/股,发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%,定价基准日为董事会决议公告日,首农股份认购的股份将锁定18个月。由此可见,*ST敦种定增预案依据的正是再融资新规,发行价较市场价具有明显的优势。在预案公布前一个交易日(4月13日),*ST敦种的收盘价为4.12元/股。

和*ST敦种纯粹的定增式易主方案不同,其他国资接盘案例均搭配了协议转让或表决权委托的措施,多措并举巩固控制权。今年3月,中国城乡接受碧水源股东刘振国等人所持13.4%股份表决权委托,可控制股份比例升至23.95%,取代文剑平成为上市公司新的控股股东。与此同时,碧水源推出定增预案,碧水源拟向中国城乡非公开发行4.81亿股,募集资金37.16亿元。发行完成后,中国城乡及其一致行动人实际持股比例将增加至22.35%,为第一大股东。按约定,在碧水源完成此次定增后,刘振国等人将解除对中国城乡的表决权委托,此举并不会影响后者的控股地位。中国城乡为中交集团全资子公司,中交集团是国务院国资委公布的96家央企之一。

佐力药业的潜在控股方浙医健的实控人是浙江国资委,入主方案包括定增、协议受让、原股东放弃表决权等多个步骤。莱美药业新主是中恒集团,背后是广西国资委,此前已经受让原控股股东部分股份及受托表决权上位。铁汉生态拟向中国节能集团非公开发行股票,此前控股股东刘水拟向中国节能集团协议转让10.11%的股份,中国节能集团持股比例将达到26.46%并成为公司控股股东,国务院国资委将成为实际控制人。

对上市公司来说,国资入股的积极意义不言而喻。碧水源表示,公司与中交集团将进一步加强战略协同效应,公司行业龙头地位也将得到进一步加强。佐力药业表示,浙医健参与认购,为公司提供资金支持,可以优化公司资产负债结构,提升公司授信水平及融资能力。莱美药业表示,公司通过此次定增将进一步加快国资引入,中恒集团将从资金和产业资源上支持公司发展。

三大问题应注意

定增式易主也有三方面问题需要注意,一是新实控方可能通过定增获取的股份不够多,控制权不够稳定,与原控股方产生矛盾时如何处理?二是部分案例配套的协议转让价格远高于定增发行价,在一个交易套餐中同股不同价,是否会造成新的不公平?三是部分案例协议转让接盘方或为新主隐匿的关联方,而未给予充分的披露。

赛轮轮胎定增预案显示,公司拟向袁仲雪、瑞元鼎实、海南橡胶和新华联共4名特定投资者非公开发行8亿股,募集资金24.8亿元,用于年产300万套高性能智能化全钢载重子午线轮胎项目及补充流动资金。其中,袁仲雪拟认购2000万股,通过其控制的瑞元鼎实认购3.84亿股。加上此前持股,袁仲雪在赛轮轮胎完成发行后合计控制14.13%,为表决权最高的股东。袁仲雪系赛轮轮胎董事长兼总裁,被认定为上市公司新的实际控制人。赛轮轮胎原实控人杜玉岱解除了与其他股东的一致行动协议及股份委托管理关系,完成发行后的持股比例将降低至9.69%,且承诺主动放弃且不再谋求上市公司控制权。不过,在赛轮轮胎完成发行后,新华联控股可控制公司股份的比例为14.03%,海南橡胶持股比例10.15%,与袁仲雪差距不大。赛轮轮胎提示,公司前三大股东持股比例较为接近,未来存在一定的控制权不稳定风险。

*ST罗普、佐力药业的定增易主方案中均搭配了原控股股东协议转让部分持股的措施,协议转让价格远高于定增发行价。协议转让是新旧股东之间的交易,价格由市场决定,双方协商即可。非公开发行稀释的是全体股东的持股,发行价有政策依据,按基准日前20个交易日均价的80%确定。二者价格本无相干,但如果在同一个交易套餐中差距过大,一方面原股东享受了控股权溢价,另一方面让全体股东折价稀释持股,难免陷入同股不同价的质疑。

*ST罗普控股股东罗普斯金控股与苏州中恒4月12日签署了《股份转让协议》,前者拟向后者转让所持公司1.5亿股(占总股本的29.84%),转让价格8元/股,总价款12亿元。此次交易后,罗普斯金控股持股比例由65.46%降至35.61%,并不会引起控制权转移。在此前一个交易日(4月10日),*ST罗普收盘价4.45元/股。以此计算,罗普斯金控股与苏州中恒协议转让的溢价率高达80%。

*ST罗普的定增方案显示,公司拟向苏州中恒非公开发行1.5亿股,募集资金5.06亿元,发行价格为3.37元/股。此次发行及上述协议转让完成后,罗普斯金控股的持股比例降至27.43%,苏州中恒持股比例达到45.97%,成为新的控股股东,宫长义取代吴明福成为新的实控人。对比两项交易可知,定增基准价仅为新旧控股股东协议转让价的42%,差距非常明显。

佐力药业的定增发行价为4.47元/股,同步披露的浙医健与俞有强的协议转让7.11%股份的价格为8元/股,前者仅为后者56%,同样有较大差距。

值得注意的还有新文化,该公司定增预案显示,拟向董事张赛美控制的双创文化影视、双创宝励、文鹏投资认定为战略投资者,并向其非公开发行股票合计1.3亿股,募集资金5.6亿元,用于补充流动资金。此次发行完成前,杨震华直接和间接持股10.49%,为实际控制人;张赛美通过拾分自然持有新文化6.89%股份,并担任董事职务。此次发行完成后,杨震华直接和间接持股比例降至9.03%,张赛美控制股份升至19.82%,成为新的实际控制人。

证券时报·e公司记者注意到,今年2月26日,新文化控股股东渠丰国际向自然人陈颖翱转让了5%的股份,总价2.14亿元。此次转让后,渠丰国际持股比例降低至5.47%,未影响杨震华的实控人地位。陈颖翱与张赛美疑似存在关联关系。天眼查数据显示,陈颖翱全资持股上海棱俪企业管理中心,后者与张赛美控制的多家公司共同入股上海微盟软云企业发展中心(有限合伙)。不仅如此,上海棱俪企业管理中心曾经的工商登记邮箱后缀为rdquo;,为上海双创投资中心网站。股权结构穿透后,上海双创投资中心的实际控制人正是张赛美。

定增式易主频发,背后是市场的变化。更多的资金直接注入上市公司,有助于上市公司经营。运作得当,可实现买方、卖方、上市公司的多方共赢。可以预见,后续会有更多定增式易主案例出炉。需要特别提醒,多方共赢,需建立在规范合法、充分披露的基础之上。

又一女将告别券业!中金首席梁红即将离职,下一站或加盟高瓴资本

(原标题:又一女将告别券业!中金首席梁红即将离职,下一站或加盟高瓴资本)

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作为中金战略的双基之一,中金研究或即将换将。

  近日,券商中国记者自多个独立信源处获悉,中金公司(CICC)研究部负责人、首席经济学家梁红即将离职,且去向基本已定,将加盟高瓴做合伙人。不过,中金公司对此消息以无法回应进行了回应。

自2008年11月加入中金公司,梁红的中金旅程已近一个轮回。2013年5月,梁红成为中金公司研究部负责人,在这一职务上稳坐7年之久。在2014年前任首席经济学家彭文生离任后,梁红接棒成为中金首席经济学家。

或许是受开年疫情的影响,2020年至今,券商首席经济学家们的变动尚不算频繁。不过并非没有。公开出来的信息就有:华泰证券首席宏观研究员李超入职浙商证券担任首席经济学家;平安证券首席经济学家张明则称,自2020年3月起已不再兼任平安证券首席经济学家。

曾在中金任职12年

作为中金研究的掌门人,梁红此次传出离职消息对业内来说颇为突然。

自2008年11月加入中金公司至今,梁红的中金旅程已近12年。公开简历信息显示,进入中金后,梁红曾担任董事总经理、资本市场部负责人、销售交易部联席负责人等多个职位。2013年5月,梁红成为中金公司研究部负责人,在这一职务上一做就是7年之久。

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  想要成为中金研究的行政负责人和首席经济学家,完美的求学经历自然不在话下。简历信息显示,梁红在1991年取得北京大学法学学士学位,此后陆续取得美国丹佛大学的经济学硕士和乔治敦大学的经济学博士学位。

在获得博士学位后,梁红曾在1998年6月至2003年8月担任国际货币基金组织的经济学家,2003年9月至2008年11月担任高盛(亚洲)的首席经济学家。

就近年来国内研究所发展的趋势来看,研究院/研究所的行政负责人与首席经济学家逐渐呈分离之势,各司其职。行政负责人专注于行政管理类工作,首席经济学家则作为公司智囊,通过输出专业观点和与监管、学界的沟通提升公司品牌形象。

对于中金公司来说,梁红的兼任具有历史原因。2014年10月,中金公司原首席经济学家彭文生离开中金,前往中信证券担任全球经济学家。彼时已经成为研究部负责人的梁红就此接棒,成为中金公司新任首席经济学家。

另外,从梁红出现在中金公司的历年年报之上即可看出,她在中金公司已是高管身份。2015年4月,梁红即已被委任为中金公司管理委员会成员,在年报出场顺序中排名位于前列。

就国内各家券商首席经济学家的职务来看,仅有湘财证券李康、新时代证券潘向东、江海证券屈庆等寥寥数人在首席之外可获得公司高管职务。相比之下,梁红在中金公司的地位不言而喻。

不过,在国内一众首席当中,梁红可算是相当低调。无论是首席经济学家论坛还是中证协的首席经济学家委员会的名单当中,都未曾出现过梁红的身影。

就后续去向而言,有传言称梁红将加入高瓴资本。对此,中金公司表示无法回应。

中金公司对于研究业务究竟有多重视?从该公司2019年业绩报告中或可一窥端倪。在中金公司2019年新推出的双基六柱战略中,研究和信息技术并称双基,为业务发展提供有力支持。

在业绩报告中,中金公司表示,研究是其业务的重要基础。中金公司拥有一支国际化、富有才干和经验丰富的研究团队,通过覆盖全球市场的研究平台为境内外客户提供客观、独立、严谨和专业的研究服务。中金公司研究团队对中国企业和各行各业深入的了解、透彻的分析和独特的见解为公司赢得了中国专家的声誉。

通过研究范围来看,中金公司研究团队关注全球市场,对宏观经济、市场策略、资产配置、股票、大宗商品及衍生品。截至2019年12月31日,中金公司研究人员数量超过100名,覆盖40多个行业及近千家上市公司。2019年,中金公司共发表中英文研究报告超过13000篇。

不过,树大有枯枝。在近期瑞幸咖啡财务造假实锤后,中金研究也因曾发布研报力证此前匿名沽空质控缺乏有效证据而惹来行业群嘲,这对其品牌形象造成一定影响。

那些年中金的首席们

回顾中金研究此前的辉煌成绩,中金公司可算是业内最早一批推出首席经济学家职务的国内券商,且历任首席经济学家可谓是星光熠熠,其间也颇多渊源传承。

作为中国首家中外合资的投行,中金公司成立于1995年,而首席经济学家这一舶来品也一早出现在中金公司当中。在此前接受媒体采访时,经济学泰斗吴敬琏曾称自己在当中石油董事之前,曾在中金公司担任首席经济学家,且是在周小川的邀请下出任第一个首席。从时间上推测,应早于许小年。

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  不过,中金公司更为人所熟知的首席,还是拥有美国加州大学戴维斯分校经济学博士的许小年。1998年底,许小年加入中金公司,在组建中金研究力量之外,也曾令中金与其一同陷入舆论漩涡。在2003年的第一届《新财富》最佳分析师排名中,中金公司研究部被评为年度最具影响力研究机构,许小年被评为宏观经济研究第一名。2004年,许小年也离开了中金公司,加入中欧国际商学院。

此后,中金首席之位由美国堪萨斯大学经济学博士哈继铭接棒。从2004年至2010年,在中金投行风头无二之际,中金的研究团队尤其是宏观团队也迎来最为辉煌的时期,时有重磅观点出炉。在投行走向落寞之后,2010年哈继铭前往高盛,任亚洲投行部总经理。

在2010年后,中金的新首席为英国伯明翰大学经济学博士彭文生,可算是历届中金首席中最为接地气的首席,期间笔耕不辍。2013年,彭文生出版《渐行渐远的红利——寻找中国新平衡》,并于2015年获首届孙冶方金融创新奖。在2014年结束中金历程后,彭文生交棒梁红,前往中信证券担任全球经济学家,并在2016年转战光大证券任职至今。

透视中金历任首席的履历,海外著名高校的博士学位属于标配。此外,哈继铭、彭文生、梁红三人均有国际货币基金组织(IMF)的工作经历,许小年、彭文生、梁红三人在加入中金公司之前又同有国际知名投行的履历(美林、巴克莱、高盛),这也侧面反应出中金公司选择首席的标准之严苛。

首席从哪来?去往何方?

谈起首席经济学家,这一职务在国内证券行业兴起时间并不算长,但目前已算是券商标配。2019年1月,中证协下发《关于聘任中国证券业协会证券分析师、投资顾问与首席经济学家委员会成员的决定》,30位首席经济学家被聘为委员。同月,中证协发布首席经济学家例会制度,明确将按季度组织首席经济学家召开例会,可算是对首席经济学家们的官方召集。

另外,首席们更为活跃的地方是首席经济学家论坛。2019年7月,国务院参事、前国务院发展研究中心金融所所长、前央行货币委员会委员夏斌发起首席经济学家论坛,目前已有58名证券、基金等首席经济学家列席理事会名单当中。

在疫情期间,各家券商的首席经济学家纷纷献计献策,从政策解读到形势预测、模型分析,贡献大量专业意见,同样也提高了媒体曝光度,这对其所在券商形象、影响力和知名度均大有裨益。

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  或许是受开年疫情的影响,2020年至今,国内券商首席经济学家的变动尚不算频繁。不过,近期仍有首席变动引起业内关注。

上月,网 传华泰证券首席宏观研究员李超预计离职,其去向曾引发多方猜测,亦有履职外资行的声音传出。不过,后续李超确定入职浙商证券担任首席经济学家。这也是继邱冠华之后,浙商证券又一起成功挖角。

另外,3月31日,平安证券首席经济学家在其微信公众号中发布推文称,自2020年3月起,已不再兼任平安证券首席经济学家,并发表感言留念。不过,目前推文已经删除。平安证券方面对这一消息予以证实,并称今后将继续在学术上保持良好的合作关系。

证券行业的首席经济学家从哪来?同行挖角自然是第一途径。仅2019年情况来看,2019年3月,原华创证券债券首席分析师屈庆、业内有名的QQ总前往江海证券担任首席经济学家;当年5月,原东兴证券首席经济学家张岸元出任中信建投证券首席经济学家,仍是券商圈内人。

除了相互挖角之外,自高校方面引入经济学家,也是券商首席的重要来源。例如,去年7月,方正证券宣布北京大学光华管理学院应用经济系副教授颜色成为新任经济学家,其主要研究方向是宏观经济学、中国经济和经济史。曾荣获世界经济史大会最佳博士论文奖,是荣获该奖项的唯一中国学者。

而离职后,除了同业之外,券商首席经济学家们还有怎样的职业新规划?向圈外跳槽最有名的当属2017年年底恒大以1500万元年薪聘请前方正证券首席经济学家任泽平。2018年,民生证券前首席经济学家邱晓华离职后也未继续券业旅程,而是回归泛海集团担任研究院院长。如此次梁红转战高瓴资本出任合伙人属实,将开启首席经济学家们的新出路。

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【十大券商策略】反弹持续,市场处于布局阶段!加大金融配置

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  中信证券:A股底部拐点已确认,二季度上涨已经开启

A股的底部拐点已经确认,上涨的共识将逐步凝聚:欧美疫情二阶拐点基本明确,国内基本面底部也已明确,国内政策力度不断强化。大部分场外资金入场的顾虑会进一步降低,资金入场共振将驱动A股强势上行。美元荒缓解后,海外资金的再配置已重启半个月,而一季度基本面数据扰动消除后,国内资金的再配置也将重启。

首先,配置型资金主导下,北向外资持续大幅流入。其次,产业资本通过回购、增持、举牌等方式入场的规模和密度都在提升。再次,配置型需求增加,ETF申购的回暖也能带来增量资金。最后,私募和游资未来都有加仓的空间和意愿。同时,疫情影响下居民部门被动和预防性储蓄增加,低利率环境下储蓄寻找出口的过程中,权益资产的吸引力明显提升。全球资金再配置、政策驱动国内基本面回补、外资和产业资本带动资金共振,依然是本轮A股上涨最重要的3大驱动。

A股二季度的上涨料已开启,建议紧扣资金轮动,关注三条主线。首先,密切关注政策后续催化下,前期相对滞涨的基建板块。其次,从科技板块龙头中寻找弹性,重点关注5G、云计算、新能源车等主线。再次,坚持以海外业务收入占比低、上游供应链/原材料不依赖于进口、全年业绩确定性较强的内需驱动组合为底仓。

海通证券:短期反弹继续,牛市3浪上涨还需等待

核心结论:①417中央政治局会议提出以更大的宏观政策力度对冲疫情影响,市场反弹继续,仍是底部区域的区间震荡。②未来趋势性机会的信号:基本面数据重新回升、市场情绪指标降至历史低点。③外需不足时内需补,目前聚焦稳健的新基建和消费,未来趋势重启时科技和券商更优。

兴业证券:降息预期+市场风险偏好提升

政策春风吹,降息预期+市场风险偏好提升,短期市场拥有风险偏好提升窗口期。一季度经济数据全部落地,疫情导致经济活动阶段性急刹车最差的时段已过去,随着复工复产逐步接近正常水平,3月各项数据较1-2月明显好转。阶段性市场进入数据空窗期,对政策春风落地开始预期,投资者风险偏好阶段性提升窗口期到来。

行业配置:两头走,一头大创新科技成长方向,新基建,把握政策加持的科技基建和民生基建相关投资机会。另一头布局低估值、高分红、业绩稳的核心资产价值龙头。窗口期把握确定性的老旧城区改造、B2G产业链相关机会。

广发证券:A股不卑不亢,风险溢价顶后优先配科技

业绩减记和海外的次生灾害仍然对A股有负面影响,但在流动性持续宽松的背景下,A股盈利底之后再创市场底的可能性很小。A股不卑不亢,配置依然围绕内需内供的主线。风险溢价顶逐步确认,科技股经过前期调整估值的吸引力更佳,上调科技股为首选推荐,兼顾必需消费以适当控制组合波动率。

行业配置:(1)受益风险溢价顶产业逻辑稳固的科技成长(IDC/医疗信息化);(2)相对业绩优势(医药/食品饮料/游戏);(3)逆周期政策促基建链扩张(建材/电气设备)。

安信证券:A股将震荡向上,科技依然作为弹性进攻主线

虽然短期市场在经历了一定上涨之后难免会出现一些反复,但是坚定认为支持A股中期向上的经济转型与资产配置逻辑没有改变,预计A股仍将受益于流动性、盈利与风险偏好的持续边际改善,呈现震荡向上趋势,配置上建议消费打底,科技依然作为弹性进攻主线。

近期行业重点关注:新能源汽车、计算机、互联网、电子、通信、军工、医药、券商等,主题重点关注湖北区域振兴等。

中金公司:冲击最大的时期可能已经过去

4月以来在海外疫情或呈见顶趋势、国内政策力度渐强两大因素主导下A股整体呈震荡反弹态势,市场情绪略有修复。上周末公布的中国一季度经济数据可能标志着最具挑战的一季度已成历史。

往前看,外防输入拖累中国复工,海外疫情演变冲击中国供需,可能使中国增长走向正常的过程不会一帆风顺,但类似一季度经济全面暂停的可能性不大,逐步恢复的方向较明确。考虑到当前市场整体估值偏低,支持政策在逐步推出,尽管海外疫情演进及外围市场波动可能还会影响短期市场节奏,但总体上对市场不宜过度悲观,建议投资者逐步布局,保持耐心。

天风证券:A股大概率脉冲式反弹,持续性或不如一季度

目前的反弹是脉冲式的,或者是阶段性反弹,而不是能创新高和一蹴而就的,整体格局还是区间振荡。目前增量信息(Q1经济数据、政治局会议)没有改变我们对市场格局的判断,也没有对我们的框架输入新的变量。

向前看,有两个可能对框架形成输入性变量的情况,第一个是在5月中旬的两会出现比较大的变化,比如说政策的刺激力度,包括政策落地的力度,远超过现在的判断。第二个是海外疫情的控制很快,同时海外的全面经济活动的复苏超过预期,如果这两个有发生变化,会再相应的对判断进行调整。

新时代证券:当下不宜追涨,可以等待更好的机会

指数层面,当下不宜追涨,可以等待更好的机会,布局政策超预期或经济复苏超预期不宜太着急。一方面,政策预期驱动的行情最近10年级别都比较小,投资者更关注实体经济实际的数据,所以其影响大多将集中在政策出台的右侧,而不是左侧。另一方面,前期市场的反弹背后是配置型资金的入场和趋势性资金的离场,类似的情况2018年Q3-Q4、2019年5-8月都出现过,这两次都是震荡底,而不是V形底。

行业配置建议:近期利率开始快速下行,可能会带来部分关注股市分红的配置资金,建议关注低估值和存在高分红潜质的板块,金融地产板块、部分现金储备充分的周期板块可以适当关注。从基本面来看,未来的重点是观察各行业从疫情中恢复的速度,考虑到国内经济可能会领先全球经济的复苏,建议关注国内消费。近期多个地方政府出台了稳定消费的政策,类似的政策可能会继续出台,对消费的正面影响大概率还没结束,建议继续超配,并重点关注可选消费。

方正证券:市场处于布局阶段,降息预期下加大金融配置

1、二季度经济有望小幅转正,经济的核心是外需冲击的幅度以及国内供需改善的程度的角力,市场的核心矛盾在于内需刺激力度和外需冲击幅度的角力。

2、外需冲击将在二季度开始集中体现,内需刺激力度成为对冲外需失速的关键。

3、未来1个月是政策蜜月期。财政政策主导,货币政策配合,政策加力的方向是内需。

4、市场目前处于左侧布局阶段,在降息预期下可以考虑加大对大金融板块的配置,中期看可持续的反弹依然依赖于全球疫情、政策力度以及经济恢复三个方面。粤开证券:重磅会议利好A股,上行空间打开关注三主线

4月17日召开的政治局会议进一步释放利好信号,后续一揽子宽松政策仍将持续推进,政策加持对于经济的提振效用将陆续显现。重磅数据的落地使得短期利空有所缓解,政治局会议则为市场提供了更为清晰的政策导向,叠加外资加码布局A股,反弹具备有力支撑,助力指数进一步打开上行空间。掘金政治局会议,关注新老基建、消费及高弹性板块。

揭秘北上资金年后进退路径 投资胜率近七成

(原标题:揭秘北上资金年后进退路径 投资胜率近七成)

从历史数据看,北上资金的大幅回流大概率会带来新一波市场反弹。今年北上资金持仓出现大幅波动,依然保持了较高的投资胜率。证券时报·对疫情以来北上资金投资路径进行全面剖析,并通过对比历史上北上资金大幅流入后的市场走势为研判后市提供参考。

今年新冠肺炎疫情影响下,全球股市风险提升,北上资金的流向出现大幅波动。

其中,3月北上资金净流出678.73亿元,单月净流出金额创造历史。本月北上资金大幅回流。

北上资金持续回流

证券时报·统计,2016年以来北上资金仅4个月资金净流出超百亿元,分布在三个时期,分别为2018年10月、2019年4月至5月、2020年3月。

从资金大幅撤出的背景来看,这三个时期均属于以美股为首的全球股市动荡时期。2018年10月,标普500指数单月下跌6.94%,终结了月线指数面临回调,回踩半年线%,波动加剧。本轮疫情影响下,标普500指数以历史最快速度跌入技术性熊市。可见,北上资金的恐慌性出逃与全球股市尤其是美股的动态密切相关。

美股指数今年3月23日触底后开启反弹行情,标普500指数本月以来累计涨幅11.22%,最新收盘点位较前低点反弹超30%,股市下跌风险基本得到控制。

前两次北上资金大幅出逃后资金均迎持续大幅回流。当前国内疫情已基本得到控制,复工复产有序推进,上市公司盈利整体探底。参考历史走势,本次全球疫情恐慌导致出逃的北上资金有望继续回流。

本月初至今北上资金累计净买入458.67亿元,单周净买入金额突破300亿元。这也是单周净买入金额第四次突破300亿元大关,前三次分别发生在2018年11月、2019年11月和今年2月。证券时报·统计发现,北上资金四次大举流入前后市场呈现出了一些相似特征。

其一,上证指数所处点位大体相似。除2018年11月2日上证指数收于2676点外,其余三次北上资金单周大举流入超300亿元时,上证指数周收盘价均处于2800点至2900点的区间内,指数最大相差不超过40点。

其二,北上资金在其后两周依然维持净流入状态。历史上三次北上资金周净流入额超过300亿元后,资金均维持了不少于两周的持续净流入,且其后两周的累计净流入额均不低于100亿元,资金流入具有连续性。

其三,北上资金大幅流入时,上证指数多运行至阶段底部。前三次北上资金大幅涌入时,上证指数均处于下行通道中,周收盘点位跌破10周均线之下。北上资金在底部吸筹后,大盘开启反弹走势,2019年11月和今年春节后首周,上证指数在北上资金加仓两周内升破3000点。2018年11月,北上资金在底部连续大幅吸筹,上证指数随后走出2019年最大阶段性行情。

行业投资策略分化

从北上资金年后持仓的行业波动中可对其在A股布局思路变化一探究竟。绩优核心资产一直是北上资金的重仓标的,截至上周,食品饮料、医药生物、家用电器、银行、非银金融、电子六大行业持股市值合计占到北上资金持股总市值的六成以上。年后,北上资金对这六大长期重点布局行业的持股偏好发生分化,从持股数量变动曲线来看,六行业可清晰地分成三大块。

医药生物行业为第一块。与春节前最后一个交易日相比,节后以来北上资金对医药生物行业持股数量累计增加7.67%,加仓过程具有持续性和连贯性。医药生物行业指数较节前涨幅超9%,带动北上资金对该行业持股市值增长19.07%。

银行、非银金融、食品饮料行业为第二块。这三个行业贝塔值较低,具有避险属性,受疫情影响相对有限。北上资金对这三个行业的持股数量相对稳定,食品饮料行业春节以来累计获得加仓2.4%。银行和非银金融行业分别被小幅减仓2.58%和0.38%。

电子、家用电器行业为第三块。这两个行业为短期受疫情影响较为严重但长线弹性较好的行业,经过调整后值得重点关注。最新数据显示,北上资金对这两个行业的持股数量相比于春节前分别减少了12.76%和8.58%。

从持仓变动趋势图中可以发现,伴随着本月北上资金回流,除医药生物行业外五行业北上资金的加减仓幅度组成了一个类U型曲线,其中,前期减仓幅度最大的电子行业最先迎来加仓反弹,4月以来累计加仓8.39%,表明其长线投资价值依然被看好。

年后投资胜率近七成

北上资金被称为A股的聪明资金,历史战绩优异。以2019年为例,统计,全年北上资金加仓幅度最大的50只个股中44股跑赢大盘,胜率近九成。今年在疫情笼罩之下,北上资金的战绩如何?

从资金流动趋势来看,今年以来北上资金的周净流入额与同期沪深300指数相关系数达到0.69,创下历年新高。这一方面说明北上资金对短线市场判断的准确度提升,另一方面说明北上资金对A股市场的影响力不断扩大。

若以指数波动衡量战绩,今年北上资金出手依然精准。陆股通增仓指数和陆股通减仓指数分别以近20个交易日内增减仓规模居前的重仓股等权重构建。年初至今,陆股通增仓指数已实现月线四连阳,各月均大幅跑赢同期上证指数。在疫情最为严重的2月和3月,陆股通减仓指数分别下跌超过5%和10%,跌幅超过大盘,市场走弱时期北上资金从高回撤个股精准出逃。

个股胜率方面,年后北上资金加仓幅度居前的50只个股中,33股跑赢大盘,胜率66%。受疫情对市场大幅波动的影响,北上资金胜率较去年全年有所下滑,但相对于同期上证指数7.26%的跌幅,这一胜率已十分可观。卫宁健康、新天然气等6只北上资金重点加仓股年后至今股价已累计上涨超30%。

近期重点加仓股

随着资金回流,北上资金再度开启买买买的节奏。上周北上资金加仓股共667只,加仓比例超0.5个百分点的有58只。旭升股份加仓幅度最大,北上资金最新持股比例4.71%,环比增加2.58个百分点;紧随其后是国药股份,持股比例环比增加2.14个百分点;其他加仓比例靠前的还有韦尔股份、祁连山、赛腾股份等。

市场表现来看,上周北上资金加仓居前的20股涨多跌少,19股上涨且跑赢大盘,仅赢合科技下跌。北上资金仍维持着较高的投资胜率。国轩高科上周股价涨幅最大,上涨19.18%;昭衍新药、祁连山、韦尔股份等个股同样涨幅较高。

上周北上资金对苏垦农发、华培动力、天味食品等个股减仓幅度较大。其中,北上资金对苏垦农发的持股比例下降1.3个百分点,减仓最为明显。

成交活跃股中,贵州茅台上周北上资金净买入金额最高,达32.27亿元;宁德时代、美的集团分别获北上资金净买入19.95亿元和16.65亿元,排名其次。中国平安净卖出金额最多,为5.46亿元。

将时间拉长,8股被北上资金连续七周加仓。密尔克卫累计加仓幅度最大,相比七周前北上资金持股比例增加了6.87个百分点。深信服、伯特利、爱柯迪、中炬高新、光明乳业近七周内北上资金加仓幅度也超过1个百分点。

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10个一字板起步?鼠年最嗨打新周来了,8只新股待申购

又是一个密集打新周。根据初步安排,本周将迎来8只新股申购,为春节后可申购新股数量最多的一周。

本周新股中,有两只发行价较低,根据以往经验,其上市后连续涨停数可能较多。在打新节奏有所加快的背景下,新股上市后依旧保持较高热度,给中签者带来不错收益。01春节后新股申购数量最密集的一周:8只齐发

根据初步安排,本周(4.20-4.24)将迎来多达8只新股申购,仅周一一天就有光云科技 、赛伍技术、金现代三只,周三有长源东谷、派瑞股份两只,周四有京北方、金科环境两只,周五有凌志软件。值得注意的是,本周是春节后新股申购数量最多的一周。

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  本周上述新股涵盖主板、中小板、创业板、科创板等多个上市板块,其中科创板新股就有3只,属最多。行业分布也较为广泛,涵盖TMT、公用事业、材料等多个大类行业。

比如光云科技是电商SaaS企业,公司核心业务是基于电子商务平台为电商商家提供SaaS产品,旗下核心软件产品超级店长是市场上首批电商店铺综合管理类软件之一,集合了商品管理、客服绩效、数据分析等功能。赛伍技术为太阳能背板厂商,公司为天合光能、晶科能源、Adani等国内外知名光伏组件厂商的重要供应商。公司在太阳能背板领域的市场占有率连续多年保持世界领先地位,其中2018年的全球市场占有率达24.98%。2019年上半年全球市场占有率已达30.35%。金现代则是目前国内电力信息化领域供应商之一,其PMS等电力生产管理系统服务范围覆盖全国80%以上的电力用户。在发电信息化建设领域,公司客户群体覆盖国家电网公司、南方电网公司和五大发电集团的300多家电厂。另外,本周新股公司中还有一家湖北省的企业——长源东谷(603950.SH)。

长源东谷是注册地为湖北省的一家上市公司,资料显示,公司是一家集汽车发动机零部件的生产、机械设备的进口与安装为一体的高新技术企业,取得了福田康明斯、东风康明斯等大型发动机整机生产厂商及东风商用车等汽车整车生产厂商的合格供应商认证,并与上述客户建立了良好的合作关系。

此前湖北省为我国新冠疫情较为严重的地区,辖区一些企业生产经营受到影响。对此,长源东谷表示,在抗击本次疫情过程中,公司管理层从大局出发,响应政府号召,在1月中下旬开始,各生产基地相继采取了主动的减产、停产措施,同时生产经营亦受供应链问题、劳动用工问题、下游客户停产问题等因素影响,开工率明显下降,这将导致公司2020年一季度经营成果出现同比下滑。

长源东谷表示,在本次疫情得到有效控制后,若在二季度初,公司生产基地所处的当地政府允许企业全面复工,且公司主要客户的2020年度生产计划及总采购量未发生重大变化,则公司管理层有信心通过提高生产效率、合理安排产能等方式,将第一季度因疫情耽误的生产在复工后补充完成。

02这只新股发行价属年内非科创板新股最低!

值得注意的是,上述待申购新股中,派瑞股份如果按照披露的计划募资金额和计划发行股数进行估算,发行价为3.98元,这将成为年内发行价第二低的新股,也是年内发行价最低的非科创板新股。金现代的发行价也较低,为4.4元。在此之前,年内发行价最低的新股是沪硅产业,发行价为3.89元,不过该股为科创板新股。根据以往经验,发行价较低的新股在上市后,涨停板数量不会太少,通常会有较多的连续一字涨停数量。比如和上述两只新股发行价相仿的宏和科技(发行价4.43元)上市后连续一字板数量达到13个。历史上,低价发行后连续涨停最为典型的可能要属海天精工,2016年底,海天精工以1.50元的价格发行。海天精工上市后受到市场爆炒,连续拉出29个一字涨停板,创下当时新股上市后连续一字板数量最高纪录,在上市后不到1个半月的时间里,股价最高时较发行价上涨超过20倍。以此来看,本周的几只发行价较低的新股,上市后涨幅也可能较大。

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  今年以来,不论二级市场表现如何,新股始终保持较高热度,不时出现一些连续涨停数很多的新股。比如斯达半导就是今年发行,该股上市后连续22个一字涨停板,股价上市后较发行价一度翻了10倍以上。此次发行价最低的两只新股金现代和派瑞股份均为创业板股票,它们的发行价都可进入创业板最低的10大股票之列。历史数据显示,此前创业板发行价最低的10只股票上市后,连板数量最低为11个,最高达25个,平均连板数量亦高达16.8个。

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中国第一大硅晶圆厂!沪硅产业今日登陆科创板,海通证券保驾护航

万众期待之间,中国大陆半导体硅片行业规模最大的企业沪硅产业,也被行业称为中国第一大硅晶圆厂,即将开始科创板的旅程。

4月20日,沪硅产业将正式在科创板上市。公告显示,其此次上市证券简称为沪硅产业,证券代码为688126,当日上市无限售流通股股票4.5亿股。

沪硅产业登上资本市场,对于国内芯片产业具有重要意义。当前,我国半导体硅片的供应高度依赖进口,国产化进程严重滞后。沪硅产业打破了我国300mm半导体硅片国产化率几乎为0%的局面,推进了我国半导体关键材料生产技术自主可控的进程。目前,沪硅产业已成为我国少数具有一定国际竞争力的半导体硅片企业。

而在沪硅产业上市背后,保荐券商海通证券付出的努力同样不容忽视。为此,券商中国记者近日专访海通证券投行部门,深度了解沪硅产业上市背后的故事。海通证券投行相关负责人向记者表示,我们对科创板的未来充满了期待,希望科创板能够培育一批伟大的民族科技企业,激励一代中国科技工作者积极投身科研,能够为我国科技创新能力的提升做出卓越的贡献。

沪硅产业即将登陆科创板

距离申请受理足足一年时间,沪硅产业终于迎来了资本市场上的高光时刻。

日前,沪硅产业发布首次公开发行股票科创板上市公告书。公告书显示,其此次上市证券简称为沪硅产业,证券代码为688126,将于4月20日上市,即将在科创板市场上大显身手。

从股本安排来看,沪硅产业此次共发行6.2亿股新股,发行价格为3.89元/股,其中4.5亿股为无流通限制股票。在此次公开发行后,沪硅产业总股本将达到24.80亿股。就募集资金来看,沪硅产业此次发行募集资金总额为24.12亿元。

在募集资金使用上,沪硅产业将使用17.5亿元投入其集成电路制造用300mm硅片技术研发与产业化二期项目,其余资金用于补充流动资金。沪硅产业表示,该次募集资金投资项目投产后,其将新增15万片/月300mm半导体硅片的产能,产能及市场竞争力将进一步提升。

在此之前,4月9日,沪硅产业正式开启网上网下申购,网上申购代码为787126,申购简称沪硅申购。在回拨机制启动后,沪硅产业最终战略配售数量为1.42亿股,占发行总量的22.97%;网下发行数量3.43亿股,扣除战略配售后占比71.82%;网上发行数量1.35亿股,扣除战略配售后占比28.12%。在4月20日正式上市后,投资者打新红包如何,当一见分晓。

回顾沪硅产业的科创板申请历程来看,其在2019年4月即已提出申请,算得上是申报较早的企业,期间历经四轮问询,直至发行注册环节反馈意见仍多达十一个,可见历程艰辛。沪硅产业本次上市选取了第四套上市标准:预计市值不低于人民币30亿元,且最近一年营业收入不低于人民币3亿元。

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  在2019年11月获得上市委通过后,沪硅产业于2019年11月提交注册。不过,由于春节假期及疫情等多方面因素,直至今年3月17日才获得证监会同意注册的批复,开始了快马加鞭的发行历程。

肩负自主可控重任

为何沪硅产业的上市具有重要战略意义?这还要从其公司定位和主营业务情况说起。

在全球智能化水平不断提高之际,作为信息社会的根基,芯片生产制造成为重中之重。此前,科技部重大专项办公室主任陈传宏曾公开表示,芯片强则产业强,芯片兴则经济兴,没有芯片就没有安全。芯片(集成电路)制造技术是当今世界最高水平微细加工技术,更是全球高科技国力竞争的战略必争制高点。

就芯片的生产而言,极高纯度的硅经过拉晶、切片、研磨、抛光等工序制备成为晶圆,晶圆经过一系列半导体制造工艺形成极微小的电路结构,再经切割、封装、测试成为芯片,广泛应用到各类电子设备当中。

半导体硅片是集成电路行业最基础、最核心的材料,也是我国集成电路产业链中与国际先进水平差距最大的环节之一。全球半导体芯片和器件中90%以上都是以半导体硅片为材料制造的。因此,半导体硅片是半导体行业的粮食,虽然全球市场总规模不大,但是至关重要,供应一旦出现问题,整条半导体产业链将停摆。

由于半导体硅片行业具有技术难度高、研发周期长、资金投入大、客户认证周期长等特点,全球半导体硅片行业进入壁垒较高,行业集中度高。2019年,全球前五大半导体硅片企业信越化学、SUMCO、环球晶圆、Siltronic、SKSiltron合计销售额占全球半导体硅片行业销售额比重高达92%。

当前,我国半导体硅片的供应高度依赖进口,国产化进程严重滞后。沪硅产业打破了我国300mm半导体硅片国产化率几乎为0%的局面,推进了我国半导体关键材料生产技术自主可控的进程。

从材料的角度来看,半导体硅片需要具备高纯度、无晶体缺陷、低杂质含量、高平坦度且具有特定电学性能的特点。以用于20-14nm先进制程的300mm大硅片为例,要求在拉晶技术环节实现与钻石相似的完美晶体,目前世界最大的天然钻石只有600余克,而生产300mm大硅片所需的完美晶体最重达450公斤,需要如此庞大的人工晶体内实现所有原子或分子严格按照一定规律重复排列,结构完整并完全对称。同时,要求硅片表面的颗粒物尺寸小于19nm,相当于在我国整个长三角地区颗粒尺寸不超过一分钱的硬币;硅片平整度要求起伏在100nm以内,相当于从上海到北京的距离高低起伏不超过10厘米。有专业人士向券商中国记者感慨,300mm半导体硅片的生产既是技术也堪称艺术。

据沪硅产业董事长俞跃辉介绍,中国大陆半导体硅片企业市场占比较小,技术较为薄弱,多数企业以生产200mm及以下半导体硅片为主。沪硅产业是中国大陆率先实现300mm硅片规模化销售的企业,亦是中国大陆最大的半导体硅片企业之一。沪硅产业已成为中国少数具有一定国际竞争力的半导体硅片企业,产品得到了众多国内外客户的认可。

在研发能力方面,招股书显示,截至2019年9月30日,沪硅产业及控股子公司拥有已获授权的专利340项,已获授权的发明专利312项,并先后承担了《20-14nm集成电路用300mm硅片成套技术开发与产业化》等7项国家02专项重大科研项目。

在业绩方面,从营业收入来看,沪硅产业正处于上升期,2016年至2018年,以及2019年1至9月,沪硅产业营业收入分别为2.7亿元、6.94亿元、10.10亿元和10.70亿元。然而,不可回避的是,沪硅产业近年来扣非净利润仍处于负值,主要系300mm半导体硅片业务亏损较高所致。

沪硅产业表示,公司200mm及以下半导体硅片业务成熟,盈利能力良好。同时,公司具备获得持续经营性现金流的能力,生产经营具有可持续性。随着公司300mm半导体硅片业务逐步实现扭亏,公司整体经营状况将得到根本改善。

海通证券全程保驾护航

在沪硅产业敲钟在即,项目背后又有怎样的故事?为此,券商中国记者专访海通证券沪硅产业项目组,深入了解该次项目的具体情况。

从初次接触企业到保驾护航使之成为一家上市公司,究竟需要多长时间?对于沪硅产业这样的项目来说,答案是三年。据介绍,海通证券与沪硅产业的接触始于2017年。当时沪硅产业拟与A股上市公司开展资本合作,海通证券作为资本市场顾问开始与沪硅产业建立联系。

时至2018年6月,证监会推出《试点创新企业境内发行股票或存托凭证并上市监管工作实施办法》,为尚未盈利的硬科技企业在A股上市打开了窗口。2018年7月,海通证券主要领导带队,与沪硅产业高层初步探讨了沪硅产业独立上市的可行性。

2018年11月,科创板的设计构想正式推出。2019年1月沪硅产业决定在科创板上市,并且要求在2019年4月完成IPO申报。由于此前长时间锲而不舍的服务和展现出的专业实力,海通证券顺理成章地成为了沪硅产业的独 家保荐机构和承销商。

然而,从沪硅产业下定决心到完成申报,只给项目组留下了短短3个月的工作时间,为此,项目组安排了紧锣密鼓的方案及时间表。双方主要领导亲自挂帅指挥,项目组全力奋战100天,在上交所的指导与支持下,项目组克服诸多困难,按计划顺利完成了申报。经过近一年的审核,最终顺利通过了交易所审核及证监会的注册。

对于这个项目的感受首先是时间紧张,工作量大,项目组自2019年1月至2019年4月底申报前,除春节休息了几天之外,几乎放弃了所有的周末和假期,平均每日工作时间超过12小时。项目组成员如此向记者表示。

对于沪硅产业的上市而言,其不仅符合我国半导体自主可控的国家战略,更符合科创板和长三角一体化的国家战略。执行沪硅产业IPO这样一个符合三项国家战略的项目,项目组始终满怀着使命感。我们坚信沪硅产业的上市将成为我国集成电路行业以及我国资本市场的一个里程碑。沪硅产业项目负责人如是说。

就科创板项目情况来看,海通证券服务的科创板申报公司已有11家,其中包括中微公司、复旦张江等多家上海知名企业。据投行部门介绍,目前海通证券在科创板方面的项目储备非常丰富,尤其是在集成电路产业链,目前已实现了设计、制造、封测、材料、设备全产业链覆盖,储备项目多达几十家,已在头部券商中取得了一定的品牌声誉和竞争地位。

海通证券自1988年成立以来,始终以客户为中心,牢牢把握区位优势,落实国家战略,积极投身上海三大任务、一大平台建设,做深服务价值链、构建客户生态圈。海通投行部门负责人表示,未来海通证券将继续深耕优势行业,以产业链为主要脉络来培育和服务企业,争取在集成电路、高端制造、医疗大健康等领域扩大竞争优势,树立品牌价值,培育更多硬科技企业登陆科创板,为提升我国的科技创新能力继续贡献专业力量。

新时代证券:不宜追涨,等待更好的机会

(原标题:新时代证券:不宜追涨,等待更好的机会)

新时代证券指出,中央政治局会议,提出要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。2月底-3月初的时候,资本市场预期过一次政策驱动的行情,当时预期的主流是新基建,4月以来这个预期随着两会又再次回升。现在可以确定的是,稳增长政策一定会有,货币宽松也一定会维持,但是关键分歧是力度。新基建更多是长期的影响,短期经济回升需要依赖可选消费、老基建和房地产,这次中央政治局会议再次房住不炒,所以后续可以期待的政策主要是来自可选消费和老基建。但对指数的影响大概率很难在左侧出现,我们倾向于认为,指数层面,当下不宜追涨,等待更好的机会,等待政策的右侧或经济复工力度的超预期。

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强调降准降息+首提“六保” 机构:A股的底部拐点已经确认

(原标题:强调降准降息+首提“六保” 机构:A股的底部拐点已经确认)

刚刚过去的这个周末出现两大重磅信号:一是政治局会议罕见直接提出降准、降息;二是十三届全国人大常委会第十七次会议将于4月26日至29日举行,这意味着两会召开的时间和方式可能会很快确定下来。对于市场而言,预期将更为清晰。招商策略认为,政治局会议的内容为后续政策力度加码埋下了伏笔。

另外,中国结算官网最新数据显示,3月市场共新增投资者189.12万,创出2019年4月以来新高。中信证券研报认为,A股的底部拐点已经确认,上涨的共识将逐步凝聚,大部分场外资金入场的顾虑会进一步降低,资金入场共振将驱动A股强势上行。建议关注基建、科技龙头、业绩确定性较强的内需等主线。

政治局会议罕见强调降准降息

4月17日,4月17日召开的中共中央政治局会议指出,要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。积极的财政政策要更加积极有为,提高赤字率,发行抗疫特别国债,增加地方政府专项债券,提高资金使用效率,真正发挥稳定经济的关键作用。稳健的货币政策要更加灵活适度,运用降准、降息、再贷款等手段,保持流动性合理充裕,引导贷款市场利率下行,把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。

招商策略认为,货币政策中明确提出要运用降准、降息,意味着基准利率下调的概率再一次提升。在以往的政治局级别会议中,很少会直接提到降准、降息、再贷款这么细的金融手段,但此次会议就专门提到了。另外,此次会议还在六稳之后,首次提出六保。这里首提六保,即保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转。六保与六稳有一些内涵是相通的,六保中的首保是就业,这跟六稳一样。但一稳一保却意义大不相同,强调的程度也大不一样。稳相比保所处的环境要轻松。

此外,要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位的表述基本与去年一致。但会议也指出,要促进房地产市场平稳健康发展。这意味着,楼市既要平稳健康,同样也需要发展。

3月189万投资者开户创一年新高

中国结算官网数据显示,3月市场共新增投资者189.12万,较2月份的89.54万户环比暴增111.21%,新增数创出2019年4月以来新高。截至3月底,投资者总数已达到1.63亿。今年1月、2月份,投资者新增数量分别为80.07万户、89.54万户,并且此前单月新增投资者数量百万以上还要追溯到2019年7月份。可以说,最近半年来单月开户数不足百万后,3月份投资者新增数量迎来爆发。

与此同时,《投资快报》记者关注到,外资重回净流入。前期海外市场剧烈动荡之时,北上的境外资金有所净流出,但从3月24日以来,北上资金重回净流入态势。最新的4月17日,北上资金又净流入86.24亿元;3月24日以来净买入达559.38亿元。

值得一提的是,国家外汇管理局新闻发言人、总经济师、国际收支司司长王春英4月17日罕见表示,从股票市场情况来看,中国的股票市场实际估值比较低,价值投资的前景还是非常好的。比如,与全球股票市场表现相比,中国股票市场波动还是相对小的,一季度道琼斯工业指数下跌23%,上证综指波动幅度在10%以内。所以,中国的市场不论从直接投资的角度、债券投资的角度还是股票 投资的角度,对境外投资者还是有很强的吸引力的。我们始终欢迎外国投资者来中国投资,分享中国经济发展的红利。

头部券商:A股底部拐点已确认

4月19日,中信证券发表研报指出,A股的底部拐点已经确认,上涨的共识将逐步凝聚:欧美疫情二阶拐点基本明确,国内基本面底部也已明确,国内政策力度不断强化。大部分场外资金入场的顾虑会进一步降低,资金入场共振将驱动A股强势上行。

中金策略认为,冲击最大的时期可能已经过去。4月以来在海外疫情或呈见顶趋势、国内政策力度渐强两大因素主导下,A股整体呈震荡反弹态势,市场情绪略有修复。我们认为上周末公布的中国一季度经济数据可能标志着最具挑战的一季度已成历史。华泰策略也认为,A股市场三大压制力边际缓解,政策底、社融底、疫情顶或逐步显现。

中信证券认为,A股二季度的上涨料已开启,建议紧扣资金轮动,关注三条主线。首先,密切关注政策后续催化下,前期相对滞涨的基建板块。其次,从科技板块龙头中寻找弹性,重点关注5G、云计算、新能源车等主线。再次,坚持以海外业务收入占比低、上游供应链/原材料不依赖于进口、全年业绩确定性较强的内需驱动组合为底仓。

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十大券商策略:市场处于布局阶段!加大金融配置 科技仍是进攻主线

(原标题:十大券商策略:市场处于布局阶 _ 东方财富网)

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中信证券:A股底部拐点已确认,二季度上涨已经开启

  A股的底部拐点已经确认,上涨的共识将逐步凝聚:欧美疫情二阶拐点基本明确,国内基本面底部也已明确,国内政策力度不断强化。大部分场外资金入场的顾虑会进一步降低,资金入场共振将驱动A股强势上行。美元荒缓解后,海外资金的再配置已重启半个月,而一季度基本面数据扰动消除后,国内资金的再配置也将重启。

首先,配置型资金主导下,北向外资持续大幅流入。其次,产业资本通过回购、增持、举牌等方式入场的规模和密度都在提升。再次,配置型需求增加,ETF申购的回暖也能带来增量资金。最后,私募和游资未来都有加仓的空间和意愿。同时,疫情影响下居民部门被动和预防性储蓄增加,低利率环境下储蓄寻找出口的过程中,权益资产的吸引力明显提升。全球资金再配置、政策驱动国内基本面回补、外资和产业资本带动资金共振,依然是本轮A股上涨最重要的3大驱动。

A股二季度的上涨料已开启,建议紧扣资金轮动,关注三条主线。首先,密切关注政策后续催化下,前期相对滞涨的基建板块。其次,从科技板块龙头中寻找弹性,重点关注5G、云计算、新能源车等主线。再次,坚持以海外业务收入占比低、上游供应链/原材料不依赖于进口、全年业绩确定性较强的内需驱动组合为底仓。

海通证券:短期反弹继续,牛市3浪上涨还需等待

核心结论:①417中央政治局会议提出以更大的宏观政策力度对冲疫情影响,市场反弹继续,仍是底部区域的区间震荡。②未来趋势性机会的信号:基本面数据重新回升、市场情绪指标降至历史低点。③外需不足时内需补,目前聚焦稳健的新基建和消费,未来趋势重启时科技和券商更优。

兴业证券:降息预期+市场风险偏好提升

政策春风吹,降息预期+市场风险偏好提升,短期市场拥有风险偏好提升窗口期。一季度经济数据全部落地,疫情导致经济活动阶段性急刹车最差的时段已过去,随着复工复产逐步接近正常水平,3月各项数据较1-2月明显好转。阶段性市场进入数据空窗期,对政策春风落地开始预期,投资者风险偏好阶段性提升窗口期到来。

行业配置:两头走,一头大创新科技成长方向,新基建,把握政策加持的科技基建和民生基建相关投资机会。另一头布局低估值、高分红、业绩稳的核心资产价值龙头。窗口期把握确定性的老旧城区改造、B2G产业链相关机会。

广发证券:A股不卑不亢,风险溢价顶后优先配科技

业绩减记和海外的次生灾害仍然对A股有负面影响,但在流动性持续宽松的背景下,A股盈利底之后再创市场底的可能性很小。A股不卑不亢,配置依然围绕内需内供的主线。风险溢价顶逐步确认,科技股经过前期调整估值的吸引力更佳,上调科技股为首选推荐,兼顾必需消费以适当控制组合波动率。

行业配置:(1)受益风险溢价顶产业逻辑稳固的科技成长(IDC/医疗信息化);(2)相对业绩优势(医药/食品饮料/游戏);(3)逆周期政策促基建链扩张(建材/电气设备)。

安信证券:A股将震荡向上,科技依然作为弹性进攻主线

虽然短期市场在经历了一定上涨之后难免会出现一些反复,但是坚定认为支持A股中期向上的经济转型与资产配置逻辑没有改变,预计A股仍将受益于流动性、盈利与风险偏好的持续边际改善,呈现震荡向上趋势,配置上建议消费打底,科技依然作为弹性进攻主线。

近期行业重点关注:新能源汽车、计算机、互联网、电子、通信、军工、医药、券商等,主题重点关注湖北区域振兴等。

中金公司:冲击最大的时期可能已经过去

4月以来在海外疫情或呈见顶趋势、国内政策力度渐强两大因素主导下A股整体呈震荡反弹态势,市场情绪略有修复。上周末公布的中国一季度经济数据可能标志着最具挑战的一季度已成历史。

往前看,外防输入拖累中国复工,海外疫情演变冲击中国供需,可能使中国增长走向正常的过程不会一帆风顺,但类似一季度经济全面暂停的可能性不大,逐步恢复的方向较明确。考虑到当前市场整体估值偏低,支持政策在逐步推出,尽管海外疫情演进及外围市场波动可能还会影响短期市场节奏,但总体上对市场不宜过度悲观,建议投资者逐步布局,保持耐心。

天风证券:A股大概率脉冲式反弹,持续性或不如一季度

目前的反弹是脉冲式的,或者是阶段性反弹,而不是能创新高和一蹴而就的,整体格局还是区间振荡。目前增量信息(Q1经济数据、政治局会议)没有改变我们对市场格局的判断,也没有对我们的框架输入新的变量。

向前看,有两个可能对框架形成输入性变量的情况,第一个是在5月中旬的两会出现比较大的变化,比如说政策的刺激力度,包括政策落地的力度,远超过现在的判断。第二个是海外疫情的控制很快,同时海外的全面经济活动的复苏超过预期,如果这两个有发生变化,会再相应的对判断进行调整。

新时代证券:当下不宜追涨,可以等待更好的机会

指数层面,当下不宜追涨,可以等待更好的机会,布局政策超预期或经济复苏超预期不宜太着急。一方面,政策预期驱动的行情最近10年级别都比较小,投资者更关注实体经济实际的数据,所以其影响大多将集中在政策出台的右侧,而不是左侧。另一方面,前期市场的反弹背后是配置型资金的入场和趋势性资金的离场,类似的情况2018年Q3-Q4、2019年5-8月都出现过,这两次都是震荡底,而不是V形底。

行业配置建议:近期利率开始快速下行,可能会带来部分关注股市分红的配置资金,建议关注低估值和存在高分红潜质的板块,金融地产板块、部分现金储备充分的周期板块可以适当关注。从基本面来看,未来的重点是观察各行业从疫情中恢复的速度,考虑到国内经济可能会领先全球经济的复苏,建议关注国内消费。近期多个地方政府出台了稳定消费的政策,类似的政策可能会继续出台,对消费的正面影响大概率还没结束,建议继续超配,并重点关注可选消费。

方正证券:市场处于布局阶段,降息预期下加大金融配置

1、二季度经济有望小幅转正,经济的核心是外需冲击的幅度以及国内供需改善的程度的角力,市场的核心矛盾在于内需刺激力度和外需冲击幅度的角力。

2、外需冲击将在二季度开始集中体现,内需刺激力度成为对冲外需失速的关键。

3、未来1个月是政策蜜月期。财政政策主导,货币政策配合,政策加力的方向是内需。

4、市场目前处于左侧布局阶段,在降息预期下可以考虑加大对大金融板块的配置,中期看可持续的反弹依然依赖于全球疫情、政策力度以及经济恢复三个方面。

粤开证券:重磅会议利好A股,上行空间打开关注三主线

4月17日召开的政治局会议进一步释放利好信号,后续一揽子宽松政策仍将持续推进,政策加持对于经济的提振效用将陆续显现。重磅数据的落地使得短期利空有所缓解,政治局会议则为市场提供了更为清晰的政策导向,叠加外资加码布局A股,反弹具备有力支撑,助力指数进一步打开上行空间。掘金政治局会议,关注新老基建、消费及高弹性板块。